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　　事件

　　2013年4月全國(guó)產(chǎn)量為2.95億噸,同比下降-4.83%和;進(jìn)口煤炭2615萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)22%。;煤炭鐵路總運(yùn)量達(dá)到14390萬(wàn)噸,同比小幅下滑4.4%;截至2013年5月10日,重點(diǎn)電廠庫(kù)存總量達(dá)到7209萬(wàn)噸,可用天數(shù)為21天。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　煤價(jià)低迷影響產(chǎn)量,4月煤炭生產(chǎn)同比下降

　　目前煤價(jià)已經(jīng)來(lái)到很多煤礦的成本線,煤價(jià)持續(xù)低迷使產(chǎn)量增加有限。進(jìn)入4月煤炭產(chǎn)量同比仍然下行,與2012年同期5-10%的增速相差較大。環(huán)比來(lái)看,4月產(chǎn)量相比3月僅增加500萬(wàn)噸,增幅仍較小。二季度以來(lái)兩會(huì)結(jié)束,部分小煤礦復(fù)產(chǎn),此外煤礦生產(chǎn)壓力減小,因此小煤礦產(chǎn)量占比有所回升。但總體來(lái)看,小煤礦在成本上沒(méi)有優(yōu)勢(shì),煤價(jià)持續(xù)低迷,將使部分小煤礦陷入虧損而停產(chǎn)。

　　3月進(jìn)口煤炭同比、環(huán)比均大增,預(yù)計(jì)增速回落

　　由于價(jià)格倒掛,很多下游需求方選擇價(jià)格較低的進(jìn)口煤,使國(guó)內(nèi)煤炭需求持續(xù)低迷,抑制國(guó)內(nèi)煤價(jià)上升。短期看,國(guó)際煤炭相比國(guó)內(nèi)煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)正在逐漸減少,此外有報(bào)道稱(chēng)國(guó)家能源局正在就限制高硫低卡的劣質(zhì)煤進(jìn)口征求意見(jiàn)。我們認(rèn)為隨著價(jià)差逐漸減小,量維持高位的局面將有所緩解。

　　港口庫(kù)存雖處低位,但電廠庫(kù)存較高,庫(kù)存消耗乏力

　　大秦線檢修結(jié)束后各環(huán)節(jié)庫(kù)存馬上出現(xiàn)了回升的跡象。截至目前,秦港庫(kù)存小幅回升,但幅度不大,下游電廠方面庫(kù)存則仍處于高位,短期消耗困難,采購(gòu)積極性不高。此時(shí)下游需求極度疲弱,因此大秦線檢修帶來(lái)的庫(kù)存回落并未引起煤價(jià)上漲。

　　煤價(jià)判斷:淡季需求疲弱,后續(xù)關(guān)注宏觀需求回升

　　從目前形勢(shì)看下游需求恢復(fù)較慢,煤價(jià)上漲仍需要時(shí)間。大秦線檢修結(jié)束后秦港并未大幅上行,隨著港口庫(kù)存穩(wěn)定,我們認(rèn)為煤價(jià)將止跌企穩(wěn),但在二季度煤炭淡季仍缺少上行動(dòng)力。隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn),下游開(kāi)工恢復(fù)將有助于煤炭消耗。我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦:永泰、大有;若行業(yè)企穩(wěn),陽(yáng)泉、潞安、冀中、山煤、蘭花等也是反彈的好標(biāo)的。

　　來(lái)源：中信建投證券