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　　為期的家電節(jié)能補(bǔ)貼政策，即將于5月底到期。對(duì)此申銀萬(wàn)國(guó)發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，家電節(jié)能補(bǔ)貼政策無(wú)新方案政策退出有利格局優(yōu)化。

　　1) 政策暫時(shí)落空低于預(yù)期：由于之前市場(chǎng)已有新一輪節(jié)能補(bǔ)貼政策的預(yù)期，而5 月中下旬為政策延續(xù)的關(guān)鍵時(shí)間窗口，此次商務(wù)部的發(fā)言使得短期內(nèi)政策暫時(shí)落空，是近期家電板塊，尤其是龍頭企業(yè)的調(diào)整的主要原因。

　　2) 短期存在末班車(chē)效應(yīng)，三季度銷(xiāo)量略有波動(dòng)：參考“以舊換新”、“家電下鄉(xiāng)”以及“空調(diào)惠民工程”的退出效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)5 月家電產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況存在末班車(chē)效應(yīng)，6-8 月政策退出之后或存在一定的需求調(diào)整。

　　3) 投資建議：政策退出有利行業(yè)格局優(yōu)化，建議關(guān)注龍頭企業(yè)：由于補(bǔ)貼政策的存在，給予部分區(qū)域性中小廠(chǎng)商一定的存活空間。隨著補(bǔ)貼政策的正式退出，以及下半年變頻空調(diào)及平板電視新能效標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，有助于淘汰業(yè)內(nèi)落后產(chǎn)能，進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)格局。龍頭企業(yè)盡管短期業(yè)績(jī)或受影響，但長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局得到強(qiáng)化，有利于龍頭企業(yè)的健康發(fā)展，建議關(guān)注格力電器、青島海爾。

　　投資建議：

　　本周觀點(diǎn)：近期終端數(shù)據(jù)顯示，終端需求確在弱復(fù)蘇中，我們認(rèn)為前期地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖將帶動(dòng)未來(lái)3-6 個(gè)月家電消費(fèi)的持續(xù)向好，因此我們對(duì)短期終端零售銷(xiāo)量情況并不悲觀，而近期原材料價(jià)格持續(xù)走低，為二季度家電企業(yè)盈利能力進(jìn)一步提升創(chuàng)造條件，我們維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。短期內(nèi)平板電視銷(xiāo)售情持續(xù)向好，且面板價(jià)格仍保持較低位置，樂(lè)視事件對(duì)短期估值有影響，但并不影響短期業(yè)績(jī)，因此，個(gè)股推薦上，短期內(nèi)推薦關(guān)注一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的黑電龍頭海信電器(138.9X)和TCL 集團(tuán)，長(zhǎng)期組合推薦具有業(yè)績(jī)改善彈性及整體上市事件催化的美的電器(13PE11.8X)，通過(guò)多品類(lèi)多品牌和多渠道市場(chǎng)拓展的老板電器(13PE 24.3X)、冰洗業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)、空調(diào)業(yè)務(wù)改善顯著、股權(quán)激勵(lì)正面催化的青島海爾(13PE9.2X)、短期業(yè)績(jī)調(diào)整，長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯不變的格力電器(13PE8.8X)。

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