華潤(rùn)與萬(wàn)科

探到了姚氏兄弟的底細(xì)后，王石們有沒(méi)有松口氣？原來(lái)，前海人壽的一致行動(dòng)人舉牌萬(wàn)科，相當(dāng)一部分的錢(qián)，是借來(lái)的。

根據(jù)萬(wàn)科A在8月3日的公告，由前海人壽老板姚振華控制的鉅盛華公司，截至7月24日以收益互換的形式持有萬(wàn)科A總股本的3.81%。

老老實(shí)實(shí)承認(rèn)，“收益互換”這個(gè)詞筆者是頭一次聽(tīng)說(shuō)，聽(tīng)證券界人士解釋，大約就是類似配資的一種衍生工具。通俗地說(shuō)，就是借錢(qián)買(mǎi)股票。

使用資本衍生工具買(mǎi)股票，一是利息比較高，券商目前融資利息是8.35%，配資成本應(yīng)該高于這個(gè)數(shù)字；二是杠桿比較高，最高杠桿可達(dá)5倍。

證券人士估計(jì)，鉅盛華透過(guò)銀河、華泰證券購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)科動(dòng)用的資金超過(guò)60億元。也就是說(shuō)，在2016年7月22日以前的一年時(shí)間內(nèi)，萬(wàn)科股票的漲幅不能低于10%，否則鉅盛華此次投資就會(huì)虧損；如果下跌10%，其實(shí)際虧損可能達(dá)3倍以上。

前海人壽、寶能投資、鉅盛華公司的實(shí)際控制人是姚振華兄弟。它們目前持有萬(wàn)科A股份10%，為第二大股東。一時(shí)之間被稱為萬(wàn)科門(mén)前的野蠻人。

如今，萬(wàn)科連姚氏兄弟借錢(qián)買(mǎi)股票的底子都抖出來(lái)了，王石郁亮是不是可以安然入睡了？因?yàn)�，姚氏兄弟的行為更像是想抄萬(wàn)科股價(jià)的底，說(shuō)得好聽(tīng)一點(diǎn)，是財(cái)務(wù)投資，而不是沖著爭(zhēng)奪大股東的位置而來(lái)。

公開(kāi)層面，萬(wàn)科對(duì)姚氏之舉的解讀確實(shí)是“財(cái)務(wù)投資”，但據(jù)筆者所知，萬(wàn)科內(nèi)部剛開(kāi)始聽(tīng)到姚氏敲門(mén)的聲音就很緊張，現(xiàn)在仍然很緊張。所以才會(huì)有幾天前王石郁亮登門(mén)拜訪華潤(rùn)高層的一幕。

根據(jù)保監(jiān)會(huì)規(guī)定，險(xiǎn)資投資單一藍(lán)籌股票，不得超過(guò)其總資產(chǎn)的10%。前海人壽或已達(dá)到或接近這一比例。但有誰(shuí)捉住了姚振華的手，令他只能用險(xiǎn)資來(lái)買(mǎi)？寶能投資、鉅盛華都只是他的馬甲，如果需要，他還能變出10只馬甲來(lái)。更何況，姚氏可以再來(lái)一次杠桿融資。再增加5%的萬(wàn)科A股份就是第一大股東了。

萬(wàn)科高管說(shuō)，萬(wàn)科本屆董事會(huì)要到2017年才換屆。在筆者看來(lái)，如果姚振華確實(shí)想控制萬(wàn)科，再等兩年他是愿意的吧。

7月30日第一時(shí)間報(bào)道說(shuō)，華潤(rùn)高層對(duì)王石們表態(tài)，將與萬(wàn)科一起積極、妥善地面對(duì)和處理這一問(wèn)題（指姚氏舉牌）。外界對(duì)此作出的善意解讀是，如果姚氏繼續(xù)舉牌，華潤(rùn)有可能增持萬(wàn)科股份。

但本人有不同看法。華潤(rùn)如果想再增持萬(wàn)科A的5%股份，根據(jù)8月4日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，需要耗資超過(guò)80億。而即使增持后的股份超過(guò)20%，預(yù)計(jì)華潤(rùn)在萬(wàn)科仍將扮演財(cái)務(wù)投資人的角色，對(duì)萬(wàn)科的決策和投資，基本沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，可能，也沒(méi)有興趣？

雖然任志強(qiáng)多次對(duì)媒體說(shuō)他創(chuàng)建的華遠(yuǎn)地產(chǎn)在分紅方面遠(yuǎn)比萬(wàn)科大方得多，但這些年來(lái)，華潤(rùn)也通過(guò)萬(wàn)科分紅回收了一些資金。不過(guò)，本人的建議是，華潤(rùn)與其再投資80億鞏固作為萬(wàn)科財(cái)務(wù)投資人的位置，不如把這些錢(qián)用到自己的親兒子——華潤(rùn)置地身上。

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