出售或減持交易一覽表

盡管依然身處巨大的輿論漩渦之中，“亞洲首富”李嘉誠繼續(xù)保持著“堅(jiān)定的決心”。

10月4日，李嘉誠旗下電能實(shí)業(yè)公司對外宣布，其與關(guān)聯(lián)公司長江基建將成立合資公司，以2.88億歐元(約合3.24億美元)聯(lián)合收購葡萄牙風(fēng)電公司IberwindGroup。電能實(shí)業(yè)認(rèn)為，這項(xiàng)收購將在全球?yàn)樯鲜隼罴握\旗下合資公司開拓可再生能源平臺，與該集團(tuán)投資世界范圍內(nèi)電力基礎(chǔ)設(shè)施的戰(zhàn)略一致。

而在此前不久，一向以“愛國商人”形象示人的李嘉誠正承受著連日來的輿論壓力。9月12日“瞭望智庫”刊發(fā)了《別讓李嘉誠跑了》一文，質(zhì)疑李嘉誠近年來連續(xù)拋售內(nèi)地的物業(yè)和資產(chǎn)，在中國經(jīng)濟(jì)放緩之際，想要撤離中國，將財(cái)富轉(zhuǎn)移至歐洲。隨后新聞通過網(wǎng)絡(luò)平臺持續(xù)發(fā)酵，各路媒體跟進(jìn)，一時(shí)間批評質(zhì)疑的聲音不絕于耳。甚至在9月16日國務(wù)院新聞辦公室舉行的發(fā)布會上，國家發(fā)展改革委副主任連維良也為此特地重申了中國的投資政策和環(huán)境。

9月29日，一直保持緘默的李嘉誠終于坐不住了，通過旗下的長江和記實(shí)業(yè)有限公司（簡稱“長和”）和長江實(shí)業(yè)地產(chǎn)有限公司（簡稱“長地”）發(fā)表聲明。在這份三頁紙的聲明中，李嘉誠表達(dá)了他的核心意思：他并沒有撤資，只是根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢，重新配置了國內(nèi)外的資產(chǎn)；在減少對內(nèi)地房地產(chǎn)投資的同時(shí)，加快了在內(nèi)地零售業(yè)的布局；并積極推動“走出去”戰(zhàn)略，在全球52個(gè)國家投資多種業(yè)務(wù)。

在媒體和研究機(jī)構(gòu)為李嘉誠撤資行為的是非對錯爭論不休之際，晨哨君希望通過此文梳理長和系近年來一系列主要動作背后的原因，整理出一條更加清晰的邏輯，以便幫助投資者更好的理解李嘉誠的真實(shí)意圖。

出售主因：收益率下降和獲利變現(xiàn)根據(jù)國內(nèi)媒體的報(bào)道，李嘉誠對內(nèi)地資產(chǎn)的拋售始于2013年下半年，在隨后的兩年時(shí)間里，長和系旗下公司通過13筆出售或減持交易，在內(nèi)地套現(xiàn)約309億港元，在香港套現(xiàn)至少600億港元。

在長和系的上述13筆交易中，有8筆出售的標(biāo)的為商業(yè)地產(chǎn)，其中包括6處內(nèi)地物業(yè)和2處香港物業(yè)，這多少意味著李嘉誠對商業(yè)地產(chǎn)，尤其是內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)的前景看淡，這一點(diǎn)可以在李嘉誠的上述聲明中得到進(jìn)一步印證，“過去兩年，集團(tuán)對全球地產(chǎn)業(yè)務(wù)持審慎態(tài)度，加上內(nèi)地房地產(chǎn)方面，部分城市出現(xiàn)供求失衡風(fēng)險(xiǎn)，故減少買入土地”。

而在對上述交易的出售動機(jī)進(jìn)行分析后，可以看到李嘉誠出售的主要是三類資產(chǎn)，第一類是項(xiàng)目收益率下降或一直不理想的資產(chǎn)；第二類是項(xiàng)目已經(jīng)獲利豐厚且估值理想的項(xiàng)目；第三類是通過出售項(xiàng)目為未來的資本運(yùn)作留下空間。

具體而言，第一類項(xiàng)目包括出售廣州西城都薈廣場、亞洲貨柜碼頭權(quán)益、和記港陸和港燈電力的股份等。以廣州西城都薈廣場為例，西城都薈位于廣州市荔灣區(qū)黃沙地鐵站上蓋，本身已經(jīng)延遲5年開業(yè)，經(jīng)營半年以來，招商也未見起色，不少鋪面仍然空置，現(xiàn)有商戶要求降租金的壓力也很大。2013年8月，和記黃埔和長江實(shí)業(yè)以32.68億港幣將其出售給離岸公司GCREFAcquisitions22Limited。而對港燈電力股份的減持則主要源自“政府有意削減港燈及中電的準(zhǔn)許回報(bào)，研究指兩電準(zhǔn)許回報(bào)可由現(xiàn)時(shí)9.99％削到6％至8％”。

李嘉誠出售的最后一類項(xiàng)目比較特殊，項(xiàng)目本身通過出售獲利并不高甚至低于市場估值，但為未來大手筆的資本運(yùn)作留下了空間，這類項(xiàng)目包括拋售屈臣氏的股權(quán)、出售重慶大都會廣場等。最典型的例子是屈臣氏股權(quán)的出售，2014年3月，淡馬錫認(rèn)購屈臣氏控股24.95%間接股本權(quán)益，收購價(jià)僅為440億港幣，低于市場估值。但有淡馬錫助力，不僅可以提振和黃股價(jià)，屈臣氏兩年后的香港新加坡兩地上市，也將會有更強(qiáng)的后盾。

從上述分析看，李嘉誠的項(xiàng)目出售絕非簡單的不看好某個(gè)行業(yè)，相反他的每筆交易都有著清晰的目的、思路或長期的計(jì)劃。

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