人民幣走完了對美元升值的大周期，開始進(jìn)入貶值周期；另一方面，中國樓市進(jìn)入下半場，房價有上漲動力的城市越來越少。在這個時候，展望未來10年，我們應(yīng)該如何配置資產(chǎn)？

未來10年，房子、美元、人民幣和黃金

7月1日，人民幣在岸價創(chuàng)下了2010年12月以來的新低，跟美元比值達(dá)到6.6613:1。        與此同時，國內(nèi)樓市也出現(xiàn)了走軟跡象。隨著M2增速持續(xù)下滑，以及熱點城市調(diào)控政策不斷出臺，下半年樓市或?qū)②吚洹?/p>

現(xiàn)在確是一個歷史性的時刻。一方面，人民幣走完了對美元升值的大周期，開始進(jìn)入貶值周期；另一方面，中國樓市進(jìn)入下半場，房價有上漲動力的城市越來越少。在這個時候，展望未來10年，我們應(yīng)該如何配置資產(chǎn)？

換句話說，在人民幣、美元、黃金、房產(chǎn)和股權(quán)5個大類中，最大的機(jī)會在哪里？我的看法如下：

1、未來10年，最大的機(jī)會和最大的風(fēng)險，都在股權(quán)投資里。這里使用了“股權(quán)”，是因為涵蓋了非上市股權(quán)。你在人民幣、美元、黃金和房產(chǎn)里，很難找到10年盈利上千倍、數(shù)百倍的機(jī)會，但在股權(quán)投資里就可以找到。但這種概率可能非常小，萬分之一都不到，所以，它基本上不適合普通人。

2、在二級市場上炒股票，也有可能獲得超過持有人民幣、美元、黃金、房產(chǎn)的回報，尤其是在注冊制實施之后。到那時，股票會非常便宜，上市公司市盈率中位數(shù)可能下降到目前的三分之一左右。反過來，你就會知道目前的股票有多貴，多么不適合長期持有（個別有高成長性的企業(yè)例外）。但注冊制實施之后，散戶的生存壓力會更大，因為股票太多、信息太多，你很難判斷。到時候，對于大多數(shù)人來說，恐怕還是要把錢交給基金打理。

3、在我們討論的范圍內(nèi)，人民幣可能是未來10年最差的資產(chǎn)，這是紙幣的性質(zhì)決定的，也是中國國情決定的。最近30多年來，中國的發(fā)鈔速度平均是財富增長速度的2倍；最近10年，M2增速每年比GDP增速快大約7個百分點。換句話說，30多年來，人民幣平均年購買力下降10%，最近幾年每年下降7%。未來很難控制在每年下降5個百分點以內(nèi)。

4、美元正在開啟新一輪加息周期，所以美元比較強(qiáng)勢。但長期看，作為一種紙幣，它同樣沒有黃金堅挺。上世紀(jì)三四十年代，1美元的含金量是0.8887克左右，而目前大約是0.02338克。也就是說，過去七八十年里，黃金對美元升值了38倍；或者說，目前美元的含金量只有七八十年前的38分之一。所以，長期拿著美元也是比較悲催的。         5、過去10年，全球最優(yōu)秀的資產(chǎn)，其實是中國大城市的房產(chǎn)。它們以人民幣計價，上漲超過10倍，部分學(xué)區(qū)房超過20倍。而人民幣在過去10年對美元和黃金在升值。但未來10年就很難說了，如果人民幣發(fā)鈔速度繼續(xù)維持在比GDP增速快五六個百分點以上，則中國大城市房價仍然會在人民幣計價模式下上漲。所以，中國大城市的房產(chǎn)，仍然比人民幣值得持有。但如果換成美元或者黃金計價，就很難說了。

6、如果在美元和中國大城市房產(chǎn)之間做選擇呢？我覺得在3年之內(nèi)，中國的房產(chǎn)仍然可以追上或者略微跑贏美元，然后就很難講了。10年下來，可能是打個平手，或者美元小勝。

7、10年下來，黃金有很大機(jī)會戰(zhàn)勝美元，100%戰(zhàn)勝人民幣，并有可能跑贏中國大城市的房產(chǎn)。

8、至于人民幣跟美元的關(guān)系，要看兩國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r了。如果中國持續(xù)快速發(fā)鈔，則人民幣對美元恐怕每年都要貶值5到7個百分點才行。如果憋著不貶值，就幾年來一次痛快的大貶值。

9、技術(shù)進(jìn)步（比如VR、個人飛行器、無人駕駛技術(shù)和汽車共享等）肯定會最終改變城市的面貌和住宅的價值，但未來10年似乎不足以出現(xiàn)顛覆性的變化。20年之后，尤其是30年之后就很難說了。到那時，城市中心的價值將下降，學(xué)區(qū)房的價值也將被瓦解。20到30年之后，黃金是不是稀缺也很難說了。