持久的展期談判終于有了結果。

12月7日，記者從知情人士處獲悉，龍光集團有限公司（以下簡稱“龍光集團”或“龍光”，03380.HK）境內債整體展期事項已于12月6日獲得債券投資人表決通過。

據(jù)悉，此次展期總規(guī)模逾200億元，其中，已展期債券及ABS展期期限為36個月，未展期債券及ABS展期期限為48個月。

龍光集團內部人士對記者表示，消息屬實，并稱能夠獲得境內債整體展期“確實不易”。

此次債務展期議案獲得通過，意味著龍光將成為業(yè)內第二家實現(xiàn)境內債整體展期的房企。此前11月，富力完成了135億元境內公司債券整體展期。目前，融創(chuàng)中國、中國奧園等房企，都在推進境內債務整體展期工作。

2021年下半年以來，房地產(chǎn)市場持續(xù)下行，多家房企陸續(xù)出現(xiàn)流動性問題，不得不尋求債券展期。根據(jù)機構統(tǒng)計，截至11月16日，約有40家房企已經(jīng)完成債券展期，總金額約合1505.3億元，同時約有17家企業(yè)計劃推出債務重組方案。

重組一波三折

整體展期的難點主要在與投資者之間的博弈，即如何提供一份令投資者滿意的重組方案。

根據(jù)龍光集團最初給投資者的方案，公司境內債持有人的本金兌付時間延至2022年11月10日起至2027年5月10日。

其中，AB方案中對于已經(jīng)展期的公司債券和ABS將展期至2026年8月，2024年8月起開始支付5%的本金，之后每季度償付本金，總計分9筆付清。2024年11月、2025年2月、5月、8月和11月的5筆每次支付10%的本金，2026年2月、5月和8月的3筆分別支付15%的本金。C方案中對于尚未到期的存續(xù)債券和ABS將延長至2027年5月，從2025年6月開始，每季度償付10%~15%的本金。

一位債券持有人表示，龍光有能力提供更好的方案，但已提供的方案讓他們無法接受。債券重組投票11月11日截止，第一次通不過就延期到11月14日，又沒通過就延期到11月17日，還是沒通過直接延期到11月30日。

經(jīng)過一番博弈后，龍光出具的一份優(yōu)化方案顯示，在原有方案的基礎上，將此前AB方案的展期期限從45個月縮短到36個月，C組期限從54個月縮短到48個月。

另外，展期后2023年的利息支付方案也有了優(yōu)化。在展期后的第一年年末利息支付50%，6個月后支付50%。對比此前的方案，龍光集團原定是在第一年年末支付20%利息，5個月后支付30%，12個月后支付50%。

12月2日，龍光集團再度延長了其境內債券持有人對整體在岸重組方案進行投票的截止日期，將投票日期延長至12月2日20時。

據(jù)了解，龍光集團在11月30日17時前獲得了部分債券持有人的同意。截至12月1日中午，13只債券中仍有7到8只債券未獲得足夠多的持有人同意，而在這其中至少有9只債券需要獲得持有人50%以上的有效通過。每只債券均需要成功獲得展期，否則整體重組方案就無法通過。

截至12月2日，龍光集團有13只未償還的境內債券，本金約178.5億元，8只未償還的ABS融資，本金余額為53.1億元。

債務整體打包重組

所幸這場“對弈”終于有了結果，到12月6日，龍光的展期方案終于獲得投資人支持，境內債整體展期通過。有業(yè)內人士表示，這將有效緩解龍光的現(xiàn)金流壓力，改善公司整體財務狀況，穩(wěn)定資本結構，為企業(yè)提供喘息空間，為生產(chǎn)經(jīng)營創(chuàng)造有利條件。

記者從龍光集團獲悉，龍光在與投資人展期過程中承諾，將嚴格按照展期方案落實企業(yè)責任，全力提升生產(chǎn)經(jīng)營，保交付、促銷售、促回籠，以時間換空間，加快回到良性健康發(fā)展軌道，以切實行動回饋投資人，保障投資人、客戶、合作伙伴等所有利益相關者的權益。

完成境內債務展期，龍光并未完全消除短債壓力。根據(jù)企業(yè)預警通信息，目前，龍光集團存續(xù)的境外債有9只，共29.3億美元，其中，一年內到期的境外債有兩只，共8.5億美元。

這一輪債務整體展期是從富力開始的。11月10日，富力發(fā)布公告披露，公司境內公司債券整體展期獲得通過，8筆公司債券加權平均到期期限從約4個月成功延長至3年以上。

到11月21日，有消息稱，中國奧園計劃對境內債務進行整體打包重組，目前正在與境內投資人逐一溝通，商洽重組方案，涉及的境內公開市場債務總額約為116億元。

融創(chuàng)近日也發(fā)布境內債整體展期方案，涉及旗下約10只存續(xù)境內債券及關聯(lián)ABS，規(guī)模合計約154億元，擬展期3年和4年。融創(chuàng)已組織召開債券持有人會議，投票表決時間12月9日截止。

某智庫研究員宋丁認為，對于當下出險房企面臨的債務問題要分類來看，有些屬于難以挽救的情況，而有些還有回旋的余地。部分房企邁過整體展期的門檻，能夠極大地緩沖債務危機，通過多渠道的資金回籠，使其有機會重回穩(wěn)健發(fā)展的道路。

不過，作為房企最重要的資金渠道之一，市場銷售仍未見暖意。2022年11月，百強房企實現(xiàn)單月銷售操盤金額5589.8億元，同比下降25.5%，降幅較9月、10月基本持平。今年前11個月，百強房企銷售操盤金額為57894.7億元，同比下降42.6%。供應端的利好傳導至需求端恐怕還需要些時日。