最近兩日，復(fù)星系被推至輿論風(fēng)口浪尖。

導(dǎo)火索是一則市場(chǎng)消息。9月13日，有消息表示北京市管企業(yè)收到北京市國(guó)資委通知梳理與復(fù)星集團(tuán)的合作情況（不限于持有股票，股權(quán)投資，資金出借，工程承包，擔(dān)保，商貿(mào)合作等事項(xiàng)），并研判相關(guān)合作風(fēng)險(xiǎn)。

在此之前，自9月以來(lái)，復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星旅游文化以及豫園股份等多只股票均發(fā)布股東減持公告，在密集減持下，復(fù)星系多只股票自9月以來(lái)連續(xù)下跌，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

在各種輿論聲音中，9月13日，復(fù)星集團(tuán)掌門(mén)人郭廣昌在微博上罕見(jiàn)發(fā)聲，稱(chēng)自己剛剛結(jié)束了海外幾個(gè)月的差旅行程，所幸趕在臺(tái)風(fēng)“梅花”之前回到了上海，這兩天正在按照防疫要求進(jìn)行隔離。除了將自己最近的行程給外界一個(gè)交代，郭廣昌還特別強(qiáng)調(diào)了復(fù)星集團(tuán)的“中國(guó)心”。

郭廣昌表示，作為一家植根中國(guó)的企業(yè)，中國(guó)永遠(yuǎn)是復(fù)星集團(tuán)最重要的根據(jù)地。不論在海外還是在隔離期間，都始終心系國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。

同日，針對(duì)北京市國(guó)資委的通知，郭廣昌在回復(fù)媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，這是北京市國(guó)資委的日常信息搜集工作，沒(méi)有針對(duì)性。這與復(fù)星集團(tuán)回應(yīng)媒體的口徑如出一轍。復(fù)星集團(tuán)方面也進(jìn)一步表示，復(fù)星集團(tuán)在北京各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展正常。8月31日公司剛發(fā)布半年報(bào)，在當(dāng)前宏觀環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，依舊保持穩(wěn)健和韌勁，各項(xiàng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。

針對(duì)外媒的相關(guān)報(bào)道，9月14日上午，復(fù)星國(guó)際執(zhí)行總裁、CFO龔平也在回應(yīng)媒體時(shí)表示該報(bào)道不實(shí)，純屬子虛烏有。龔平表示，復(fù)星集團(tuán)已通過(guò)多個(gè)渠道向監(jiān)管機(jī)構(gòu)求證，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)未要求商業(yè)銀行摸底復(fù)星集團(tuán)的財(cái)務(wù)敞口，與復(fù)星集團(tuán)合作的多家商業(yè)銀行從未收到相關(guān)通知。

雖然郭廣昌以及部分公司高管出面澄清，但這仍未挽回復(fù)星系進(jìn)一步下跌的趨勢(shì)。

截至9月14日收盤(pán)，復(fù)星系多只股票跌幅擴(kuò)大，復(fù)星國(guó)際和復(fù)星旅游文化均跌超6%，舍得酒業(yè)下跌5.55%，豫園股份和復(fù)星醫(yī)藥均下跌2%左右。

實(shí)際上，自9月以來(lái)，復(fù)星系旗下多只股票連續(xù)多日出現(xiàn)股價(jià)下跌的情況。

9月1日至9月8日，復(fù)星旅游文化連續(xù)6個(gè)交易日下跌，累計(jì)跌幅超30%。其中9月6日，該股票單日下跌幅度超過(guò)20%。9月2日至9月8日，復(fù)星國(guó)際的股價(jià)連續(xù)5個(gè)交易日下跌，累計(jì)跌幅達(dá)到16%。同樣是9月2日至9月8日，5個(gè)交易日中，A股復(fù)星醫(yī)藥有4個(gè)交易日股價(jià)下跌。

對(duì)于股價(jià)下跌的原因，一位接近復(fù)星集團(tuán)的人士表示“不太清楚，但目前公司經(jīng)營(yíng)正常”。

梳理復(fù)星系股票下跌的趨勢(shì)，跟其旗下多家上市公司9月以來(lái)密集減持呈現(xiàn)正相關(guān)。

一般而言，在股票市場(chǎng)中，公司的控股股東減持股票可能帶來(lái)公司股價(jià)下跌。一位上市房企副總裁表示，大股東減持股票有幾種可能，一種就是不看好公司后續(xù)發(fā)展，另一個(gè)可能就是認(rèn)為現(xiàn)階段市場(chǎng)對(duì)于公司的估值較高，從而選擇減持套現(xiàn)。

根據(jù)公開(kāi)資料梳理，自9月以來(lái)，復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星旅游文化以及豫園股份均發(fā)布股東減持公告。

9月2日晚，復(fù)星醫(yī)藥公告，控股股東擬減持不超過(guò)8008.97萬(wàn)股A股股份，占公司總股本比例3%，按9月2日收盤(pán)價(jià)40.21元/股計(jì)算，此番減持可套現(xiàn)約32億元；9月3日，豫園股份發(fā)布公告稱(chēng)，擬出售金徽酒13%股份，預(yù)計(jì)交易總價(jià)19.37億元，減持完成后，豫園股份將失去對(duì)金徽酒的控股權(quán)；9月6日，復(fù)星旅游文化也發(fā)布了公告，其控股股東復(fù)星國(guó)際在9月5日收市后，以8.57港元/股的價(jià)格將其持有的2800萬(wàn)股復(fù)星旅游文化股份協(xié)議出售給獨(dú)立第三方，此舉也直接引發(fā)9月6日復(fù)星旅游文化股價(jià)暴跌20%；9月9日，保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)披露的公告顯示，復(fù)星系決定要大比例減持旗下永安保險(xiǎn)股權(quán)，累計(jì)持股比例將從40.68%降至14.68%。

此外，今年以來(lái)，復(fù)星系還減持了海南礦業(yè)、中山公用、青島啤酒等多家上市公司股權(quán)。據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，僅今年以來(lái)，復(fù)星系已經(jīng)減持或擬減持旗下上市公司股份所套現(xiàn)的規(guī)�；虺�過(guò)百億元。

對(duì)于多次而密集的減持行為，龔平表示是為了進(jìn)一步提升評(píng)級(jí)，夯實(shí)流動(dòng)性安全墊，增強(qiáng)跨越經(jīng)濟(jì)周期的能力，是近幾年財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的正常延續(xù)。

此外，龔平還補(bǔ)充表示，近期看似頻繁的減持和出售是過(guò)去幾年堅(jiān)持投退平衡的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的延續(xù)，動(dòng)態(tài)梳理和優(yōu)化資產(chǎn)組合，是復(fù)星集團(tuán)持之以恒的工作，并非僅為了應(yīng)對(duì)目前的市場(chǎng)環(huán)境而作為。但是我們也注意到，復(fù)雜的外部環(huán)境，加大了輿論對(duì)集團(tuán)資產(chǎn)處置的關(guān)注度，導(dǎo)致了片面的解讀個(gè)別資產(chǎn)處置行為，而忽視了集團(tuán)資產(chǎn)優(yōu)化的大原則，即長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)優(yōu)化。

值得注意的是，在大舉減持股份的同時(shí)，復(fù)星集團(tuán)也在拓展一些項(xiàng)目，例如9月1日復(fù)星系旗下豫園股份與螞蟻科技下屬公司共同拿下了位于上海黃浦區(qū)的福佑地塊。

IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜此前也表示，一邊斥資拿地，一邊減持旗下部分公司股份，這些都反映出復(fù)星集團(tuán)為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性壓力和優(yōu)化自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行主動(dòng)“調(diào)倉(cāng)”的表現(xiàn)。

為了應(yīng)對(duì)股價(jià)低迷現(xiàn)象，復(fù)星系部分企業(yè)也出臺(tái)一些舉措。例如，9月6日晚，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公司董事、高級(jí)管理人員自愿增持公司股份計(jì)劃的公告。公告稱(chēng)，9月6日，公司收到執(zhí)行董事、部分高級(jí)管理人員的通知，該部分董事、高級(jí)管理人員自愿以自有資金增持公司股份（包括A股及/或H股）不低于46萬(wàn)股。復(fù)星醫(yī)藥在公告中表示，增持目的是基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心以及內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可。

除了減持和“摸底”傳聞帶來(lái)的擔(dān)憂(yōu)，債務(wù)和資金壓力也是外界對(duì)復(fù)星系的擔(dān)憂(yōu)點(diǎn)。

根據(jù)復(fù)星國(guó)際2022年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，集團(tuán)目前總負(fù)債6512億元，其中短期借款1237億元，多于1171億元的流動(dòng)資金。

對(duì)此，龔平在回應(yīng)媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，所謂6000多億元債務(wù)，是一種偷換概念的陳述。復(fù)星集團(tuán)上市主體報(bào)表上體現(xiàn)的總債務(wù)，是包括集團(tuán)所有并表子公司（豫園股份，復(fù)星醫(yī)藥，葡保等）的債務(wù)，這些并表子公司是獨(dú)立的法人主體，其債務(wù)不由集團(tuán)承擔(dān)。這其中，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)業(yè)務(wù)本質(zhì)是承保，負(fù)債率較高，所以合并報(bào)表口徑導(dǎo)致總債務(wù)較高。

不過(guò)，9月13日，復(fù)星高科披露的另一則消息表示，公司一筆規(guī)模為20億元的債券“21復(fù)星07”全部回售，投資者要求復(fù)星高科全額接納，兌付日為9月16日。此外，復(fù)星高科還披露，“21復(fù)星07”20億元規(guī)模的回售債券計(jì)劃再次向外轉(zhuǎn)售出去，按要求存續(xù)期1年，年利率仍為5.59%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，或許復(fù)星系的債務(wù)壓力能夠平衡，但或許資金也并不充裕。