公司于帥卿 2023-08-14 09:18:20 來源：中房報

正處在司法重整階段的新華聯(lián)終于等來了希望。

8月7日，新華聯(lián)集團(tuán)旗下新華聯(lián)文化旅游發(fā)展股份有限公司（*ST新聯(lián)，000620.SZ）公告其預(yù)重整取得重大進(jìn)展，即*ST新聯(lián)、臨時管理人分別與6家重整投資人簽署重整投資協(xié)議，成為了年內(nèi)“地產(chǎn)重整破局第一股”。

今年4月，新華聯(lián)正式向法院申請重整，在得到法院同意后，新華聯(lián)開始公開招募重整投資人。報名期限內(nèi)，共10名意向投資人提交報名材料及繳納保證金，最終確認(rèn)6名重整投資人。

這6家重整投資人分別為北京華軟盈新資管、深圳招商平安資管、外貿(mào)信托、北京京津冀協(xié)作投資管理中心（有限合伙）、廣東久科私募股權(quán)投資基金公司和深圳德遠(yuǎn)投資公司。

新華聯(lián)采用資本公積轉(zhuǎn)增股票的重整方案，所轉(zhuǎn)增股票將用于引進(jìn)重整投資人，重整完成后，新華聯(lián)文旅的控股股東及實(shí)際控制人預(yù)計發(fā)生變化。

新華聯(lián)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次進(jìn)展為公司重整成功提供了核心保障，公司有望徹底解決債務(wù)問題。同時，公司文旅業(yè)務(wù)板塊營業(yè)收入已有較大改善，旗下三大景區(qū)暑期以來營業(yè)收入同比增長25%。

新華聯(lián)重整落地，二級市場也反饋強(qiáng)烈。8月8日~11日，*ST新聯(lián)連收4個漲停板。

“泰山會”成員之一的傅軍，1990年創(chuàng)立新華聯(lián)集團(tuán)，經(jīng)過30多年的發(fā)展，涵蓋文化旅游、化工與材料、礦業(yè)與石油、金融與投資等多個產(chǎn)業(yè)，投資、持有新華聯(lián)、新思路文旅、東岳集團(tuán)、賽輪集團(tuán)、北京銀行、華瓷股份、科達(dá)制造、德才股份、拓新藥業(yè)、宏達(dá)股份、皇城集團(tuán)等十多個上市平臺。

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，新華聯(lián)此次重整投資協(xié)議具有非常好的導(dǎo)向，對于類似企業(yè)債務(wù)問題的解決具有標(biāo)桿性，進(jìn)一步說明房地產(chǎn)是有能力解決債務(wù)問題。

此外，新華聯(lián)破產(chǎn)重整正好是在《關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》發(fā)布后，進(jìn)一步體現(xiàn)了對于民營企業(yè)較好的重組模式，對陷入財務(wù)困境但仍具有發(fā)展前景和挽救價值的企業(yè)，提供了一種生存方式。

新華聯(lián)將易主

8月7日，新華聯(lián)文旅公告，公司預(yù)重整工作取得重大進(jìn)展。

公告顯示，新華聯(lián)文旅、臨時管理人分別與六家重整投資人簽署了正式重整投資協(xié)議，包括北京華軟盈新資產(chǎn)管理有限公司、深圳市招商平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司、北京京津冀協(xié)作投資管理中心（有限合伙）、廣東久科私募股權(quán)投資基金管理有限公司和深圳市德遠(yuǎn)投資有限公司。

6家重整投資人以現(xiàn)金方式認(rèn)購轉(zhuǎn)增股票，計劃向新華聯(lián)文旅提供總額約19.28億元的資金支持。其中，北京華軟盈新資產(chǎn)管理有限公司共出資12.96億元，每股受讓單價1.08元，所受讓公司12億股股票，鎖定期為36個月。其余五家重整投資人出資合計6.32億元，每股受讓單價1.2元，所受讓公司合計5.267億股股票，鎖定期為12個月。

新華聯(lián)采用進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)增股票的重整方案，所轉(zhuǎn)增股票將用于引進(jìn)重整投資人。從投資人背景來看，北京華軟盈新資管由王庚宇直接持股70%，北京華軟盈新國貿(mào)公司持股30%，其實(shí)控人王庚宇曾任海通國際證券中國項目部主任及在央行金融研究所博士后工作站工作，華軟資本副總裁等。

重整完成后，新華聯(lián)的控股股東及實(shí)際控制人預(yù)計發(fā)生變化，重整投資人盈新資產(chǎn)將成為新華聯(lián)文旅第一大股東，其背后實(shí)控人王賡宇也將成為新華聯(lián)新的實(shí)際控制人，傅軍將失去一塊重要的資本板塊。

值得注意的是，重整投資人中的招商平安資產(chǎn)、外貿(mào)信托、廣東久科等實(shí)力也不容小覷。

深圳市招商平安資產(chǎn)管理背后，是由招商局金融控股有限公司控股51%、平安人壽持股39%、深圳投控持股8%及中證增進(jìn)持股2%。

外貿(mào)信托的背后，穿透股權(quán)也是實(shí)力央企中化集團(tuán)。

北京京津冀協(xié)作投資管理中心（有限合伙）由于京津冀合作（北京）投資公司持股99%，實(shí)控人苗謙，現(xiàn)任北京市商會副會長、北京投融資商會會長。

廣東久科PE基金，是由北京久銀投資獨(dú)資設(shè)立。深圳德遠(yuǎn)投資公司代表“深圳德遠(yuǎn)投資深度價值一號私募證券投資基金”。

對此，新華聯(lián)文旅強(qiáng)調(diào)說，重整投資人強(qiáng)大的資金加持，為其重整成功提供了核心保障，依托增量資金及上市公司資本公積轉(zhuǎn)增股本優(yōu)勢，公司有望徹底解決債務(wù)問題。

外界認(rèn)為，新華聯(lián)文旅之所以能在今年5月收到法院預(yù)重整后，2個月即取得重大突破，實(shí)屬難得，也跟文旅業(yè)熱度及公司家底有密切關(guān)系。

高級經(jīng)濟(jì)師、北京市眾明律師事務(wù)所兼職律師宋庭敏表示，“預(yù)重整取得重大進(jìn)展，也說明了6家重整投資人對新華聯(lián)文旅資產(chǎn)價值的一致認(rèn)可。同時，與其控股股東增持進(jìn)而提振了公司向好發(fā)展信心是有極大關(guān)系�！�

這幾年，通過“預(yù)重整+重整”程序，已經(jīng)有了一些財務(wù)困境上市公司獲得重整成功的案例。新華聯(lián)文旅預(yù)重整取得重大進(jìn)展背后仍然是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來持續(xù)向好的深層次邏輯是不可動搖。

連續(xù)3年業(yè)績虧損

近3年來，新華聯(lián)的經(jīng)營業(yè)績慘淡，已經(jīng)連續(xù)3年出現(xiàn)虧損的情況。

年報數(shù)據(jù)顯示，2020年~2022年間，新華聯(lián)分別取得了凈利潤-12.86億元、-38.93億元和-34.16億元。隨著業(yè)績連年巨虧，新華聯(lián)的持續(xù)經(jīng)營能力也備受質(zhì)疑，并于今年4月29日被實(shí)施退市風(fēng)險警示及其他風(fēng)險警示，股票簡稱由“新華聯(lián)”正式變更為“*ST 新聯(lián)”。

同時還有其越壘越高的債臺。數(shù)據(jù)顯示，2020年~2022年間，新華聯(lián)資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，由2020年的83.45%上升至2022年的97.85%。

據(jù)2023年一季報顯示，截至2023年3月31日，新華聯(lián)總資產(chǎn)378.84億元，總負(fù)債379.63億元，凈資產(chǎn)為-7906萬元。

在新華聯(lián)的營業(yè)收入構(gòu)成中，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的收入仍然占據(jù)較大比重。

根據(jù)年度報告顯示，2022年，新華聯(lián)文旅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.53億元，其中商品房銷售38.13億元，占比72.59%，文旅綜合行業(yè)收入7.86億元，占比14.97%。

往前看，2020年~2021年，文旅業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的比重分別在15.7%和14.09%。經(jīng)過多年的發(fā)展，文旅業(yè)務(wù)在其營業(yè)收入中的占比仍不足20%。不難看出，雖不斷將文旅業(yè)務(wù)視為重點(diǎn)發(fā)展，但新華聯(lián)文旅業(yè)務(wù)的發(fā)展一直較為受限。

新華聯(lián)是國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)中最早提出產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的公司之一，于 1992 年開始涉獵房地產(chǎn)業(yè)，2011 年 7 月上市，在2012年新華聯(lián)就將文旅產(chǎn)業(yè)確立為公司的轉(zhuǎn)型方向。2016年，新華聯(lián)由“新華聯(lián)不動產(chǎn)股份有限公司”更名為“新華聯(lián)文化旅游發(fā)展股份有限公司”。

據(jù)了解，新華聯(lián)文旅多年深耕文旅產(chǎn)業(yè)的開發(fā)與運(yùn)營，累計已投資近300億元，打造了包括長沙銅官窯古鎮(zhèn)、蕪湖鳩茲古鎮(zhèn)和西寧童夢樂園3個大型文旅景區(qū)、2個海洋公園、8個演藝中心、9個博物館、21家高端酒店、1家大型旅行社等，是國內(nèi)目前為數(shù)不多的全產(chǎn)業(yè)鏈文旅企業(yè)。

今年以來，隨著文旅市場的持續(xù)復(fù)蘇，新華聯(lián)文旅主營經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅增長，五一假期三大景區(qū)旅游人次同比增長225%，運(yùn)營收入同比增長285%；假日期間，新華聯(lián)文旅實(shí)現(xiàn)了“客流”和“客留”雙增模式，旗下酒店總收入同比2019年增長92%，較上年同期增長215%。

積極尋求“自救”

“人生的最高境界就是建功立業(yè)�！边@是株洲資本大佬、湖南醴陵富豪傅軍常說的話。

傅軍也一直秉持著這句話干事業(yè)。官網(wǎng)介紹，新華聯(lián)集團(tuán)目前總資產(chǎn)超過1000億元，年營業(yè)收入超過800億元，擁有全資、控股、參股企業(yè)100余家，其中包括13家控股、參股上市公司。

新華聯(lián)掌門人傅軍創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷也頗具有傳奇色彩。1990年以前，傅軍在政府部門工作，歷任醴陵市公社黨委書記、醴陵市經(jīng)委副主任、醴陵市外貿(mào)局局長兼黨組書記等。1990年10月，他選擇棄政從商創(chuàng)立新華聯(lián)集團(tuán)。2018年，傅軍以320億元的身家成為湖南株洲首富。

傅軍還曾加入過商會“泰山會”，其他會員還包括柳傳志、馬云、史玉柱、馮侖、李彥宏等。2021年初，運(yùn)行了27年的泰山會官宣解散，傅軍具體在哪一年退出泰山會外界并不知曉。

好景不長。2020年，因疫情疊加債券違約，新華聯(lián)控股出現(xiàn)危機(jī)。

新華聯(lián)控股因?yàn)?.8億元同業(yè)拆借款逾期未還，被湖南出版財務(wù)告上法庭。此后，集團(tuán)官司不斷，傅軍也多次被限制高消費(fèi)，新華聯(lián)更是涉及150多起司法案件，被執(zhí)行總金額將近50億元。

自流動性危機(jī)爆發(fā)以來，傅軍也在積極自救，他在2021年提出打贏“債務(wù)重組、瘦身減持、引進(jìn)戰(zhàn)投”三場硬仗。

5月27日，新華聯(lián)在回復(fù)證監(jiān)會問詢函時再次表示，公司將繼續(xù)全力推進(jìn)出售非景區(qū)酒店及商業(yè)，加速實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回流。截至2021年年底，擬對外轉(zhuǎn)讓的酒店、商業(yè)等大宗資產(chǎn)預(yù)計可售價值逾100億元，如成功處置，可有效壓縮公司債務(wù)規(guī)模，降低財務(wù)成本。

但從今年2月16日新華聯(lián)回復(fù)函來看，截至目前，新華聯(lián)有息債務(wù)的余額約為 170.19 億元，其中短期借款及一年內(nèi)到期的債務(wù)金額 108.97 億元，逾期債務(wù)本金為 85.47 億元。

即使成功出售上述酒店、商業(yè)等可售價值逾 100 億元的大宗資產(chǎn)，也不足以將170億元的債務(wù)完全覆蓋。

除此之外，新華聯(lián)及下屬子公司資產(chǎn)被查封凍結(jié)的金額約為87.66億元，占公司最近一期經(jīng)審計總資產(chǎn)的20.33%，其中被凍結(jié)貨幣資金4.42億元，被查封、凍結(jié)的存貨等其他資產(chǎn)83.24億元。

隨著近幾年新華聯(lián)在面臨債務(wù)危機(jī)的背景下，更難以有足夠的資金盤活業(yè)務(wù)，這一定程度上也形成了惡性循環(huán)，導(dǎo)致新華聯(lián)深陷泥潭。最終，新華聯(lián)發(fā)布了《關(guān)于擬向法院申請重整及預(yù)重整的公告》。

傅軍在關(guān)于司法重整的公開信中稱，新華聯(lián)最近三年來由于金融收緊和新冠疫情的嚴(yán)重影響，造成公司文化旅游、景區(qū)景點(diǎn)、酒店餐飲、零售商業(yè)等營業(yè)收入下降，導(dǎo)致資金極為緊張，發(fā)生公開市場債券違約，從而引發(fā)交叉違約條款，出現(xiàn)資產(chǎn)被查封，賬戶被凍結(jié)，企業(yè)無法按時償還到期債務(wù)，明顯缺乏清償能力，因此我們也認(rèn)為需要進(jìn)行司法重整。

他認(rèn)為，司法重整也許是解救新華聯(lián)目前債務(wù)問題的唯一辦法。

“破產(chǎn)重整是上市公司化解債務(wù)問題，恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營和盈利能力，聚焦主業(yè)發(fā)展的重要手段之一。重整可集中剝離與未來業(yè)務(wù)規(guī)劃方向存在偏離的資產(chǎn)，加速不良資產(chǎn)的處置，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)優(yōu)化配置，為企業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與未來發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。”宋庭敏表示。