復牌難逃下跌“魔咒” 市場重新估值出險房企

公司付珊珊 2023-08-01 09:49:35 來源：中房報

掃描二維碼分享

比起復牌，讓公司回歸正常經(jīng)營才是修復投資者信心的良藥。

7月最后一天，世茂集團宣布復牌。在長達16個月的停牌時間里，世茂集團也錯過了地產(chǎn)股的多輪起起伏伏。

7月31日，無論是A股還是港股，都延續(xù)了上周以來的強勁漲勢。華遠地產(chǎn)、天房發(fā)展、城建發(fā)展等多只A股股票開盤即漲停，沙河股份、華發(fā)股份、金科股份、大龍地產(chǎn)、華夏幸福等跟漲。港股方面，房地產(chǎn)板塊開盤整體上漲1.56%，融創(chuàng)中國、富力地產(chǎn)、龍湖集團等上漲幅度均在10%左右。

但地產(chǎn)股的狂歡情緒并未蔓延至世茂集團。截至當日收盤，世茂集團收報1.52港元/股，當日跌幅為65.61%。

“資金都是趨利避害。經(jīng)歷了長期停牌，世茂集團的下跌是必然的�！币晃幻駹I房企證券部人士表示。

今年以來，不少長期停牌的企業(yè)成功復牌，例如佳兆業(yè)、景瑞控股、融創(chuàng)中國等，但復牌后，尤其是首日的股價表現(xiàn)均大幅下跌，其中佳兆業(yè)復牌首日股價一度跌近40%，景瑞控股復牌首日股價也下跌38.14%，融創(chuàng)中國也難逃下跌命運，復牌首日股價下跌近60%。

這也印證了機構的預測，即出險房企復牌之后大概率會補跌，跌幅均值在68%左右。

在植信投資研究院資深研究員馬泓看來，出險企業(yè)復牌走低是比較普遍的現(xiàn)象。馬泓表示，主要是投資者對該企業(yè)估值進行了重新定價。既然已經(jīng)出險，說明此類公司在經(jīng)營收入、利潤或者融資方面多多少少可能存在流動性不足的缺陷，部分投資者對此持擔憂情緒，選擇在復牌后的比較短的時間內選擇沽空的做法也比較容易理解。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜也表示，雖然這些出險企業(yè)長期停牌后恢復了股票交易，但企業(yè)基本面和行業(yè)基本面未發(fā)生實質性改觀，市場還存在繼續(xù)下行態(tài)勢，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境何時好轉還并未有明確時間表，這種情況下復牌，股價表現(xiàn)自然不佳。

在不少業(yè)內人士看來，對于一些出險企業(yè)而言，復牌只是第一步。比起復牌，讓公司回歸正常經(jīng)營才是修復投資者信心的良藥。

如何才能讓這些企業(yè)回歸到正常經(jīng)營？

在采訪中，不少業(yè)內專家表示，需要兩方面協(xié)同奏效。一方面是行業(yè)整體環(huán)境轉暖，政策調整見效；另一方面則需要企業(yè)自身進行調整，解決債務問題，提升業(yè)績和市場信心。

近期，樓市重磅信號頻頻釋放。

中共中央政治局7月24日會議指出，要切實防范化解重點領域風險，適應我國房地產(chǎn)市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

隨后，北京、深圳、廣州、上海4大一線城市住建相關部門紛紛發(fā)聲，表示將貫徹落實政治局會議精神，盡快推出有關政策措施，以滿足剛性和改善性住房需求。

此前，住建部部長倪虹在企業(yè)座談會上也強調，要繼續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升態(tài)勢，大力支持剛性和改善性住房需求，進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施。

對于房企而言，“金融十六條”相關政策適用期延期一年，也在一定程度上緩解了房企面臨的資金壓力。

除了有待行業(yè)整體環(huán)境轉暖，柏文喜認為，這些出險房企想要修復股價和估值，還是要依賴于自身加快債務重組、引入外部資源的步伐，推動企業(yè)盡快恢復運營基本面。

當下，出險房企即使成功復牌，也依然面臨諸多挑戰(zhàn)，債務重組則首當其沖。截至目前，融創(chuàng)中國、世茂集團的債務重組仍在持續(xù)推進中，解決好債務問題，是房企回歸正常經(jīng)營的首要條件。

馬泓認為，在出險企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)中，核心是如何更好的管理好自身企業(yè)的資產(chǎn)負債表。對此，其建議房企在資產(chǎn)端增加收入來源，盤活存量資產(chǎn)，利用好當前政策支持的融資工具；負債端盡可能壓降存量負債，做好償債計劃，減少非必要投資�？偟膩碚f就是，通過修復資產(chǎn)負債表，改善企業(yè)現(xiàn)金流狀況。

“不過，由于當前房地產(chǎn)市場復蘇存在一些不確定因素，商品房銷售全面企穩(wěn)有待觀察，商業(yè)地產(chǎn)回暖還可能會略微滯后于住宅，房企經(jīng)營的宏觀環(huán)境全面轉好尚需時日。因此，對已經(jīng)出險的房企要把資產(chǎn)負債表轉為安全、健康的狀態(tài)恐怕需要較長時間，可能還會遇到不可測的外部風險，無論是房企自身還是市場投資者都需更有耐心。”在馬泓看來，出險企業(yè)要修復股價和估值，可以從以往一些成功案例中汲取經(jīng)驗。

“一是從基本面出發(fā)，促進房產(chǎn)銷售、加快庫存去化過程，通過增加銷售回款來改善經(jīng)營性現(xiàn)金流，這個應該說是最重要的部分。二是為了保持公司資金的正常周轉，盡可能利用好當前政策的工具箱，采取有效措施進行融資，包括爭取獲得商業(yè)銀行部分貸款的展期、出售股權、拍賣存量土地資產(chǎn)等，盤活存量資產(chǎn)改善現(xiàn)金流。三是要做好信息披露，保持一定程度與市場和投資者的溝通，提高透明度�！瘪R泓表示。

此外，柏文喜還提到，部分出險企業(yè)可針對目前的市場狀況以及自身經(jīng)營狀況進行業(yè)務轉型，以提高整體業(yè)績。在此基礎上，企業(yè)可能還需要戰(zhàn)略重組甚至業(yè)務類型調整，那么與之對應的管理和組織重塑也是必不可少的。

預留gg3