2015年我國(guó)GDP增速6.9%的確來(lái)之不易，世界整體經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)6年來(lái)新低，大宗商品價(jià)格深度下跌，國(guó)際貿(mào)易受到極大沖擊，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，在這樣的情況下涂料行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)正在受到較大的沖擊。

據(jù)中國(guó)化工和學(xué)會(huì)涂料專委會(huì)了解，近期雖然油價(jià)仍然在相對(duì)的底部徘徊，涂料終端市場(chǎng)需求也仍未出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇跡象，但部分涂料原材料價(jià)格卻開(kāi)始輪番上漲，部分其他大宗商品也出現(xiàn)了普漲行情。

兩周來(lái)，華東地區(qū)甲苯價(jià)格從4650元/噸左右上漲至3月7日的5150元/噸左右，漲幅超10%，溶劑級(jí)二甲苯價(jià)格從4580元 /噸左右上漲至3月7日的5100元/噸左右，漲幅超11%，價(jià)格從5000元/噸左右上漲至3月7日的5250元/噸左右，丙烯酸丁酯價(jià)格從 5800元/噸左右上漲至3月7日的6500元/噸左右，漲幅超12%，其他化工品如丁二烯暴漲33%，乙二醇大漲13%，上周PTA期貨漲停，甚至一向波動(dòng)不大的乙烯和丙烯也都大漲5%以上，MDI(PM2000)價(jià)格自2月底9800元/噸上漲到3月7日10500元/噸，漲幅為7.1%。

顏填料市場(chǎng)中，更是在廠家的協(xié)力下，出現(xiàn)數(shù)輪普漲行情，3月7日龍蟒鈦業(yè)通知經(jīng)銷商，即日起金紅石型產(chǎn)品再次漲價(jià)300元/噸，漲價(jià)后公司R-996、 LR-961、LR-952報(bào)價(jià)10800元/噸，、LR-997、LR-982、LR-108報(bào)價(jià)11100元/噸，LR-972報(bào)價(jià)10500元 /噸。幾輪漲價(jià)下來(lái)，相比年初價(jià)格，國(guó)內(nèi)金紅石型鈦白粉產(chǎn)品價(jià)格平均漲幅已經(jīng)超過(guò)12%。

而在企業(yè)關(guān)注的金屬鋅、金屬銅等期貨市場(chǎng)，2016年以來(lái)同樣出現(xiàn)了持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)，例如滬鋅1604，價(jià)格從1月中旬的12400元/噸一路飆升至3月7日的 14690元/噸，漲幅達(dá)到18.5%，滬銅1604價(jià)格同期也從34500元/一線飆升至3月7日的高點(diǎn)39000元/噸，漲幅超13%。

然而，需求端并沒(méi)有明顯的改善，而且本輪化工品價(jià)格反彈體現(xiàn)出來(lái)的特點(diǎn)是中游產(chǎn)品漲幅較大，反而下游產(chǎn)品提價(jià)比較滯后，僅僅對(duì)是原料漲價(jià)的被動(dòng)反應(yīng)。那么，本輪反彈的根本原因何在呢?《華爾街見(jiàn)聞》的一篇分析指出，其核心在于成品油庫(kù)存逼近極限導(dǎo)致煉廠大面積減產(chǎn)，進(jìn)而造成石化中游產(chǎn)品供給緊張。以化工品丁二烯為例，丁二烯大漲的原因是供給端產(chǎn)量下滑。全球丁二烯幾乎全部來(lái)自于乙烯裂解的副產(chǎn)品，由于占石化總產(chǎn)量比重很低，只有4%左右，所以無(wú)論價(jià)格高低都不會(huì)影響石化裝置開(kāi)工率。另外丁二烯常壓下為氣態(tài)，自聚能力很強(qiáng)，基本上沒(méi)辦法囤貨，所以價(jià)格端對(duì)石化產(chǎn)能開(kāi)工率就非常敏感。在目前需求疲弱的大背景下，丁二烯價(jià)格能夠大漲，很大程度上可以認(rèn)定石化開(kāi)工率在大幅下滑。

但問(wèn)題也就隨之而來(lái)，無(wú)論是北美還是東亞，現(xiàn)在煉油價(jià)差都處于歷史高位，而中國(guó)更是由于在50美元附近成品油價(jià)格停止下調(diào)，相比目前僅為35美元原料成本，其15美元的價(jià)差基本都可以完全轉(zhuǎn)換為利潤(rùn)，毛利之高到了空前的程度，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)選擇停產(chǎn)，無(wú)疑是令人費(fèi)解。

庫(kù)容極限是石化減產(chǎn)的根本原因。從2014年開(kāi)始，油價(jià)暴跌的根本原因在于全球成品油消費(fèi)需求低迷，而所有產(chǎn)油國(guó)又都不減產(chǎn)，供給開(kāi)始持續(xù)大于消費(fèi)需求，兩者之間的差額只能靠庫(kù)存需求來(lái)彌補(bǔ)。這體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一個(gè)是原油庫(kù)存的提升，另一個(gè)就是成品油庫(kù)存的提升。

目前，成品油庫(kù)存在全球各個(gè)區(qū)域都已經(jīng)達(dá)到了歷史高位，而經(jīng)歷了冬季取暖用油高峰后，3-4月成品油消費(fèi)又進(jìn)入了階段性的低谷。煉廠即使盈利能力再好，也只能選擇停產(chǎn)檢修來(lái)緩解脹庫(kù)的壓力。

綜上所述，二季度高庫(kù)存會(huì)持續(xù)壓制煉廠開(kāi)工率，所以化工品價(jià)格相對(duì)會(huì)維持比較強(qiáng)勢(shì)。