電力市場交易

在介紹電力市場的交易類型之前，先為大家說說物理性交易和金融性交易的差別，物理性的交易需要進行實物交割，簡單說就是“一手交錢，一手交貨”，而金融性的交易則不需要。電力市場的交易最早都是物理性質(zhì)的，之后為了增加市場的活性，穩(wěn)定市場價格波動，降低成員收益風險等原因，在物理性交易的基礎(chǔ)上引入了金融性合同。

我用下面這的圖簡要的說明一下各類市場的性質(zhì)。

遠期市場

現(xiàn)貨市場

現(xiàn)貨市場

在電力現(xiàn)貨市場中，賣方應立即交貨，且買方應當場付錢。商品交付時沒有附加條件，這說明買賣雙方不能反悔。我們拿批發(fā)市場作為例子：你來到一個攤子，先查看水果的質(zhì)量，然后告訴賣主你要買多少，賣主把水果交給你，你按照水果的標價付錢，這樣交易就完成了。這時候你回頭一看，對面的鴨梨不錯，所以后悔買了蘋果，但是蘋果不能退貨了。一定要記得小岳岳的服務原則——我們不退票！

現(xiàn)貨市場的優(yōu)點在于它的直接性，但其缺點是價格變化很快。由于可以立即交付的商品貯存數(shù)量有限，需求的突增（或生產(chǎn)的突減）將會使價格劇增。類似地，產(chǎn)品的供應過�；蛐枨蟛蛔愣紝�導致價格降低。

電力市場中的現(xiàn)貨市場是保障電力市場穩(wěn)定運行的必要條件，現(xiàn)貨市場根據(jù)時間先后可以進一步劃分為日前市場、日內(nèi)市場、實施平衡市場。

遠期合同and遠期市場

一個種白菜的農(nóng)民，他非常自信在收獲時節(jié)能交付100斤的白菜。然而另一方面，他非常擔心價格波動。為此，他非常希望現(xiàn)在就能“鎖定”一個可接受價格，從而可以省去不得不在白菜收成時按低價銷售它的擔心。如果能夠和飯店協(xié)商出一個雙方都可以接受的價格，這個農(nóng)民只需要在幾個月后交付收獲的白菜即可。如果有足夠多的農(nóng)夫和飯店希望在實際交割前進行白菜交易的話，那么就會出現(xiàn)一個白菜交易遠期市場（ForwardMarket）。

電力市場中的遠期市場也是如此，它為交易雙方提供了一個控制價格風險的工具。遠期市場與現(xiàn)貨市場是相互配合的：遠期合同使買賣雙方共同承擔現(xiàn)貨市場中價格的風險。遠期合同交易與現(xiàn)貨交易非常密切，電力交易雙方都是為了時行實物商品的最終交收。因此，遠期合同交易與現(xiàn)貨交易統(tǒng)稱為“實物交易”。

期貨合同and期貨市場

商品生產(chǎn)者和消費者能通過二級市場（SecondaryMarket）買賣標準遠期合同，該市場的存在使得交易各方能更好地管理現(xiàn)貨價格波動風險。二級市場的參與者并不局限于商品生產(chǎn)或消費企業(yè)，那些不能交付實物商品的交易者可能也想?yún)⒓釉撌袌�。此類交易者實際上是投機者，他們希望購進一筆在未來進行交付的合同，等待日后以高價拋售出去。同樣地，投機商也可以先賣出一筆合同，并且期待在日后以更低的價格買入另一合同。由于上述合同無須進行實物交割，因此它們被稱作是期貨合同（FutureContract）而不是遠期合同。投機商不能生產(chǎn)、消費或存儲商品，因此隨著交貨日期的臨近，他們需要實現(xiàn)買賣數(shù)量的平衡。

遠期合同交易是期貨交易的雛形，期貨交易是直接在遠期合同交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。

期權(quán)合同

從無條件交付的角度講，期貨合同和遠期合同均屬于固定合同（FirmContract），商品的不平衡量將以交付當天的現(xiàn)貨價格進行清算。

在有些情況下，市場參與者更希望簽訂有條件交貨合同，這也就意味著只有在合同持有者覺得履行合同有利可圖時，該合同才會得到實際執(zhí)行。這樣的合同被稱為期權(quán)（Option），它可以劃分為兩種類型：買入期權(quán)（Call）和賣出期權(quán)（Put）。買入期權(quán)賦予持有者按照所謂的行權(quán)價格（ExercisePrice）買入給定數(shù)量商品的權(quán)利。賣出期權(quán)賦予它的持有者以行權(quán)價格賣出給定數(shù)量商品的權(quán)利。期權(quán)的持有者是否決定執(zhí)行合同賦予的權(quán)力，這取決于商品的現(xiàn)貨價格。歐式期權(quán)只有在到期日（ExpiryDate）才能被執(zhí)行，而美式期權(quán)可以在到期日之前的任意時間執(zhí)行。

電力期權(quán)實質(zhì)也是一種選擇權(quán)，是未來一段時間內(nèi)可以買賣的權(quán)利。在電力期權(quán)合約的有效期內(nèi)，買主可以行使或轉(zhuǎn)賣這種權(quán)利。當然買主認為行使電力期權(quán)對自己不利時,也可以放棄行使這種權(quán)利,但購買期權(quán)所付出的費用,即買主支付的“權(quán)利金”也不再退還。也就是說,電力期權(quán)僅僅是期權(quán)購買者花錢購得的可以享受的權(quán)利,而不需要承擔任何義務。

實時市場價格

差價合同

有時候，許多商品生產(chǎn)者和消費者只能通過集中市場進行交易。由于不允許他們進行雙邊協(xié)商，他們無法選用遠期合同、期貨合同或期權(quán)合同避開交易風險。在上述情況下，交易雙方經(jīng)常會借助于一種可以與集中市場并存的差價合同（ContractforDifference）機制。在差價合同中，買賣雙方可以商定商品的履約價格（StrikePrice）和交易數(shù)量。簽訂完差價合同后，他們就可以和其他市場參與者一樣參與集中市場了。一旦集中市場上的交易已經(jīng)完成，差價合同就可以按照如下的方式進行結(jié)算：

1）如果差價合同的履約價格高于集中市場價格（下圖白色色塊），購買方需要向賣出方支付一定金額，它等于這兩種價格的差價乘以合同規(guī)定的交易數(shù)量。

2）如果差價合同的履約價格低于集中市場價格（下圖灰色色塊），賣出方需要向購買方支付一定金額，它等于這兩種價格的差價乘以合同規(guī)定的交易數(shù)量。差價合同可以被認為是具有相同行權(quán)價格的買入期權(quán)和賣出期權(quán)組合。

履約價格