流動性泛溢、低利率、資產(chǎn)荒和跑贏通貨膨脹、購買保值資產(chǎn)，在當前更加成為高凈值人群和持幣待購人們的選擇。

中國證監(jiān)會主席易會滿6月18日在第十二屆陸家嘴論壇發(fā)表演講時表示，隨著疫情影響持續(xù)發(fā)酵，未來全球可能出現(xiàn)經(jīng)濟深衰退、金融高風(fēng)險、要素低流動的不利局面。易會滿提到各主要金融市場將可能共同面臨“資產(chǎn)荒”的挑戰(zhàn)，優(yōu)質(zhì)上市資源的競爭會更加激烈，在這方面，中國資本市場應(yīng)該有更多的擔(dān)當，要繼續(xù)全面深化資本市場改革，增強中國資本市場的包容性和適應(yīng)性。

這是從資本市場改革而著眼的方向和目標。對于個體的人們，在每一次流動性泛溢和通貨膨脹時刻，他們首先想到的就是資產(chǎn)的保值和增值，在國內(nèi)，人們想到的最好資產(chǎn)是房地產(chǎn)，過去是，現(xiàn)在是，未來還是。除了之前我們看到深圳、上海出現(xiàn)排隊搶購高端住宅的景象，現(xiàn)在，一些城市價值更高的地方，也出現(xiàn)了類似情景，最近發(fā)生在杭州的6萬多戶家庭搶購西溪公館572套房子的現(xiàn)象，雖然有限價的因素——購買者覺得限價使得房價便宜，直觀比較起來就是比周邊二手房價格便宜1萬元每平方米，“買到就是賺到”。原本調(diào)控房價過快上漲的限價政策，導(dǎo)致新房比二手房單價便宜過萬元，這被認為是傳導(dǎo)出了價差機制，也讓炒房盛行，助長不勞而獲的風(fēng)氣。這種說法并非沒有現(xiàn)實性。這也是調(diào)控政策經(jīng)常遭遇到的兩難處境。

這不是政策本身多么不精準，實在是因為流動性泛溢和人們抗擊通貨膨脹、保護資產(chǎn)的一種反應(yīng)。這也是房地產(chǎn)調(diào)控的難點。我們往往看到龐大需要購買首套住房的剛性普通購房群體，而忽略了也已經(jīng)十分龐大的中國城市特別是富裕家庭的財富規(guī)模，事實是，財富不斷上升，但是貨幣在貶值，進行資產(chǎn)配置跑贏貨幣貶值帶來的資產(chǎn)縮水，是這些富裕人群的必須選擇。早前西南財經(jīng)大學(xué)一份研究顯示，中國家庭居民財富配置中房產(chǎn)的比例極高，2017年我國家庭總資產(chǎn)中住房資產(chǎn)占比高達77.7%，遠高于房地產(chǎn)市場同樣十分發(fā)達的美國家庭的34.6%比重。而在金融資產(chǎn)的比重上差距很大。2017年，中國家庭金融資產(chǎn)在家庭財富中的比重僅為11.8%，美國的這一比例為42.6%。

無論從研究數(shù)據(jù)上，還是從現(xiàn)實情況看，已經(jīng)不難理解，國人為什么喜歡投資房產(chǎn)。一些專家總是說發(fā)達國家的家庭財富來自于金融資產(chǎn)例如股市，并批評國人購買房產(chǎn)是錯誤的做法。但很多時候，他們沒有提到發(fā)達國家的股市情況，比如美股經(jīng)過長達10余年的超級大牛市，給其國內(nèi)家庭帶來了顯著的財富效應(yīng)，反觀我們，給家庭財富帶來增長的主要還是來自不動產(chǎn)。所以，不從現(xiàn)實情況和市場改革去求解問題，一味批評國人愛炒房和投資投機，也是一種“鴕鳥行為”。

我們經(jīng)�？吹礁鞣N理財產(chǎn)品的宣傳，但我們也經(jīng)�？吹礁鞣N理財騙局、各種非法集資和金融詐騙。這會讓人們覺得，與其把資金冒險進入金融市場，不如購買房產(chǎn)。他們的想法很簡單，房產(chǎn)不僅是抵抗通脹的最好工具，還看得見摸得著是最好的避險工具。

不止是住房終端消費是這樣，在房地產(chǎn)企業(yè)端，我們也注意到，亞洲的富人對中國房地產(chǎn)商發(fā)行的美元債很青睞，因為收益高，并且他們長遠看好中國房地產(chǎn)市場。

從這些看得見的選擇和行為，我們要重提歷史老故事——大禹治水，堵疏都要有方，房地產(chǎn)的問題也不僅僅出在其本身。無疑的是，房地產(chǎn)調(diào)控又到了一個新的考驗時刻。