海外債權(quán)人會(huì)議召開在即，當(dāng)代置業(yè)（中國(guó)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“當(dāng)代置業(yè)”，01107.HK）的傳聞四起。

6月6日,有消息稱，當(dāng)代置業(yè)在紐約提交了第15章破產(chǎn)申請(qǐng)，該法律程序允許公司在其他地方實(shí)施重組時(shí)保護(hù)美國(guó)資產(chǎn)。

當(dāng)代置業(yè)一位高管在回應(yīng)記者時(shí)表示，“申請(qǐng)債權(quán)人會(huì)議明確時(shí)間召開， 將就海外債務(wù)重組推進(jìn)簽訂協(xié)議。這么重大利好的消息，也能被人解讀為申請(qǐng)破產(chǎn)。我們還是低調(diào)把自己的事情做好吧�！�

上述所謂重組，是指2022年2月，當(dāng)代置業(yè)即已提出的“現(xiàn)金贖回+發(fā)行新票據(jù)”的債務(wù)重組方案。

隨著該方案的推進(jìn)，根據(jù)當(dāng)代置業(yè)6月5日最新披露的信息，開曼群島大法院將于2022年6月29日召開債權(quán)人大會(huì)。據(jù)了解，在后續(xù)的法院程序中，公司獲得整體債權(quán)人75%以上出席人數(shù)的一半以上支持率后，則可以正式通過法院重組，全面解除相應(yīng)的債務(wù)違約。

這意味著當(dāng)代置業(yè)就海外債務(wù)重組工作再一次取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，將對(duì)公司整體發(fā)展態(tài)勢(shì)有著重要的積極影響，當(dāng)代置業(yè)稱。

自2021年10月出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)以來，當(dāng)代置業(yè)先后經(jīng)歷股東借款、資產(chǎn)處置等多項(xiàng)自救措施，但截至目前，仍舊未有流動(dòng)性壓力大幅緩解的跡象。當(dāng)然，此番債務(wù)重組方案能否被通過，外界還在等待最終的結(jié)果。

目前，不只是當(dāng)代置業(yè)，很多出險(xiǎn)房企均已依據(jù)自身?xiàng)l件提出了債務(wù)重組方案，但這在外界看來只是一種單方面方案，若想被債權(quán)人等各方同意，以及被法院批準(zhǔn)通過，并不容易，一位知情人士在受訪時(shí)稱。

債權(quán)人大會(huì)將召開

6月1日，當(dāng)代置業(yè)發(fā)布公告：開曼群島大法院于2022年5月31日發(fā)布命令（「計(jì)劃召 開令」），指示可召開計(jì)劃債權(quán)人大會(huì)（「計(jì)劃大會(huì)」），以審議并酌情批準(zhǔn)計(jì)劃（不論法院有否批準(zhǔn)或施加修改、增補(bǔ)或條件）。

計(jì)劃大會(huì)（連同任何續(xù)會(huì)（如必要或合適））將于2022年6月29日上午7時(shí)（開曼群島時(shí)間）;晚上8時(shí)（香港時(shí)間）假座UglandHouse,SouthChurchStreet,GrandCaymanKY1–1104,CaymanIslands,MaplesandCalder辦事處舉行。

當(dāng)代置業(yè)上述債務(wù)重組方案今年2月份就已對(duì)外公布， 根據(jù)這一“現(xiàn)金贖回+發(fā)行新票據(jù)”的方案：一方面，當(dāng)代置業(yè)計(jì)劃拿出2291.6萬(wàn)美元現(xiàn)金贖回一部分票據(jù)（相當(dāng)于現(xiàn)有票據(jù)未償還本金額約1.7%），具體資金將在債權(quán)人之間按照比例分配。

另一方面，當(dāng)代置業(yè)計(jì)劃發(fā)行五筆新票據(jù)，通過以新還舊的方式，償還上述債券。五筆票據(jù)的總本金額等于現(xiàn)有票據(jù)未償還本金額的98.3%（加上現(xiàn)金贖回部分，為100%），加上到重組生效日期所需支付的利息。

今年3月，當(dāng)代置業(yè)已與超過75%的債券持有人完成重組支持協(xié)議簽訂，這表示公司獲得了絕大多數(shù)債務(wù)人的實(shí)際性支持。

據(jù)了解，在后續(xù)的法院程序中，公司獲得整體債權(quán)人75%以上出席人數(shù)的一半以上支持率后，則可以正式通過法院重組，全面解除相應(yīng)的債務(wù)違約。

當(dāng)代置業(yè)稱，本次獲準(zhǔn)開曼群島大法院召開計(jì)劃債權(quán)人大會(huì)，意味著當(dāng)代置業(yè)就海外債務(wù)重組工作再一次取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，在法院流程順利的情況下，公司將在未來的幾個(gè)月內(nèi)最終完成海外債務(wù)的重組，全面解除境外高息債的違約狀況，這對(duì)于公司整體發(fā)展態(tài)勢(shì)有著重要的積極影響。

IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，正因?yàn)楫?dāng)代置業(yè)現(xiàn)金流惡化并出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的違約問題，已經(jīng)無(wú)力繼續(xù)全額贖回已發(fā)行的債券與票據(jù)，所以在已發(fā)行票據(jù)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約的情況下，投資人可能不得不接受當(dāng)代置業(yè)發(fā)行新票據(jù)并“以新?lián)Q舊”來實(shí)現(xiàn)債務(wù)重組的方案。否則當(dāng)代置業(yè)被清算掉，債券投資人反而會(huì)遭受更大的損失。

“以新?lián)Q舊”表達(dá)履約誠(chéng)意

2021年10月，當(dāng)代置業(yè)公開宣布美元債違約，將其流動(dòng)性危機(jī)向市場(chǎng)公布。此后，當(dāng)代置業(yè)接連進(jìn)行項(xiàng)目股權(quán)變更和退出事宜，推進(jìn)資產(chǎn)處置以及推進(jìn)債務(wù)重組工作。

6月6日，當(dāng)代置業(yè)發(fā)布公告，擬將旗下北京當(dāng)代綠建工程項(xiàng)目管理集團(tuán)有限公司全部股權(quán)售予騰云筑科置業(yè)有限公司，代價(jià)為4947.38萬(wàn)元。

4月8日，當(dāng)代置業(yè)全資附屬公司蘇州當(dāng)代還曾向肥東斌鋒轉(zhuǎn)讓其于綠恒摩碼的51%權(quán)益；及合肥慕斌(由合肥當(dāng)代擁有51%)同意向肥東斌鋒轉(zhuǎn)讓其于合肥綻藍(lán)的100%權(quán)益，總代價(jià)為人民幣4000萬(wàn)元。

再往前，當(dāng)代置業(yè)曾計(jì)劃出售旗下物業(yè)平臺(tái)“第一服務(wù)”給融創(chuàng)，不過，因交易雙方價(jià)格未談攏，交易最終告吹。

當(dāng)代置業(yè)暴雷的原因之一在于此前為追求規(guī)模化發(fā)展，不得不發(fā)行的高息債，導(dǎo)致公司融資成本較高。

數(shù)據(jù)顯示，2019年~2020年當(dāng)代置業(yè)平均融資成本處于高位，在9.9%左右，這都為當(dāng)代置業(yè)的暴雷埋下引線。

截至2021年上半年，當(dāng)代置業(yè)平均借貸利率9.73%，而億瀚智庫(kù)統(tǒng)計(jì)的40多家典型房企的同期的平均融資成本為5.96%。

梳理當(dāng)代置業(yè)的海外債可以看到，截至目前,該企業(yè)已經(jīng)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約的票據(jù)，分別是“2021年10月25日到期、2.5億美元、票息12.85%的優(yōu)先票據(jù)”以及“2022年2月26日到期、2億美元、票息11.8%的優(yōu)先票據(jù)”。

另有存續(xù)境外債券為3只，余額共計(jì)8.96億美元,票面利率分別為9.8%、11.5%和11.95%，最近一只的到期時(shí)間不足半年。

柏文喜表示，在多方權(quán)衡之下，境外美元債持有人可能被迫會(huì)接受當(dāng)代置業(yè)“以新?lián)Q舊”的債券或者票據(jù)置換，而當(dāng)代置業(yè)愿意拿出部分資金來部分償還之前已經(jīng)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性違約的票據(jù)，也是繼續(xù)履行和承擔(dān)原有債務(wù)誠(chéng)意的表現(xiàn)。

海外債務(wù)重組尚存未知數(shù)的情況下，當(dāng)代置業(yè)也同其他房企一樣，正經(jīng)受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的下行周期。2022年前3個(gè)月，當(dāng)代置業(yè)合約銷售額約15.68億元，相比去年同期92.48億元，同比下跌逾八成，銷售均價(jià)也同比大幅下降，單平方米降幅約3200元。